Neue Kapitalflüsse erforderlich, um das Ende des Krypto-Winters einzuleiten
Unseres Erachtens wird die Kryptobranche von der Liquidität und den Massnahmen der Zentralbanken beeinflusst. Die jährliche Veränderung der M2-Geldmenge der US-Notenbank (Fed) war im August weiterhin negativ, und der Bloomberg-Liquiditätsindex, der sich auf umgekehrte Rückkaufsvereinbarungen (Repos) konzentriert, ist seit März im Abwärtstrend (obwohl er in den letzten zwei Wochen einen Aufwärtstrend verzeichnet hat). Die kurzfristig eingeschränkte Liquidität könnte das Aufwärtspotenzial der Kryptokurse dämpfen.
Wenn sich jedoch die Zentralbankliquidität verbessert und die Zentralbanken die Wirtschaft durch Zinssenkungen ankurbeln, könnte dies ein günstiges Umfeld für Kryptoanlagen schaffen, um von anderen Aufwärtskatalysatoren in vollem Umfang zu profitieren.
Genehmigung eines Bitcoin-Spot-ETF in den USA könnte ein wichtiger langfristiger Impulsgeber für Bitcoin sein
Wir haben bereits über die Auswirkungen einer möglichen Zulassung eines Bitcoin-Spot-ETFs geschrieben. Ein Bitcoin-Spotprodukt, das den tatsächlichen Bitcoin-Kurs abbildet, ist eine wesentlich effizientere Möglichkeit, ein Bitcoin-Engagement zu erzielen, als geschlossene Produkte oder Futures, bei denen Rollkosten für Futures anfallen. Ausserdem glauben wir, dass mit der Einführung von Krypto-Regulierungen im Rest der Welt und der Möglichkeit für Unternehmen, mit verschiedenen Geschäftsmodellen zu experimentieren, auch der politische Druck wächst, Massnahmen zur Regulierung von Kryptowährungen in den USA zu ergreifen.
Mirva Anttila, Digital Assets Research, WisdomTreeWir glauben, dass mit der Einführung von Krypto-Regulierungen im Rest der Welt auch der politische Druck wächst, Massnahmen zur Regulierung von Kryptowährungen in den USA zu ergreifen.
Ein weiterer positiver Katalysator für den Bitcoin-Kurs ist das Bitcoin-«Halving»-Ereignis, das als Nächstes im April 2024 erwartet wird. In der Vergangenheit hat dies zu einem starken Anstieg des Bitcoin-Preises geführt. Werden die Auswirkungen in dieser Phase, in der bereits mindestens 19,7 Millionen von 21 Millionen Bitcoins gemined wurden, so stark sein wie zuvor? Wahrscheinlich nicht. Unseres Erachtens war und ist die makroökonomische Liquidität ein ebenso wichtiger Treiber für die Preise. Wenn diese beiden Ereignisse gleichzeitig eintreten, könnte ein bedeutendes Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage entstehen und der Bitcoin-Kurs deutlich zulegen.
Kurzfristige US-Staatsanleihen im Wettbewerb mit Ether-Staking-Rendite
Während Inhaber von Ether (ETH) passive Staking-Renditen erzielen können, indem sie ETH halten und bereit sind, ETH zu sperren und an der Authentifizierung der Transaktionen im Ethereum-Netzwerk teilzunehmen, ist die Konkurrenz durch risikofreie kurzfristige Staatsanleihen derzeit offensichtlich. 3-Monats-US-T-Bills weisen eine Rendite von 5,5% auf, während die durchschnittliche jährliche Rendite beim ETH-Staking auf 3,4% gesunken ist. Das liegt daran, dass die Zahl der Validatoren gestiegen ist, die Zahl der Ethereum-Transaktionen aber seit Mai 2021 rückläufig ist. Unserer Meinung nach ist dies auf den geringen Transaktionsdurchsatz im Ethereum-Netzwerk, hohe Transaktionsgebühren und langsame Abwicklungszeiten zurückzuführen. Diese Schwachstelle im Netzwerk soll im Laufe des Jahres mit dem Skalierbarkeits-Upgrade Proto-Danksharding behoben werden.
Mirva AnttilaEthereum bleibt mit grossem Abstand die am weitesten verbreitete Smart-Contract-Blockchain unter Entwicklern.
Ethereum bleibt mit grossem Abstand die am weitesten verbreitete Smart-Contract-Blockchain unter Entwicklern. Sobald die Hauptschwächen (langsame Transaktionsgeschwindigkeiten und hohe Transaktionskosten) mit Proto-Danksharding behoben sind, werden wir mit Interesse verfolgen, ob Softwareentwickler von anderen Layer-1-Blockchains zu Ethereum wechseln werden. Wir glauben zwar nicht, dass es nur ein Blockchain-Ökosystem geben wird, das überlebt, aber Ethereum ist sehr modular und könnte daher Entwickler aus anderen Smart-Contract-Netzwerken anziehen, die in den vergangenen zwei Jahren nicht in Schwung gekommen sind.
Regulatorische Unsicherheit belastet Ethereum
Anfang des Jahres reichte die US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) Klage gegen Coinbase ein und behauptete unter anderem, dass das Staking-as-a-Service-Angebot ein Wertpapier sei. Die SEC unter ihrem derzeitigen Vorsitzenden war nicht bereit zu erklären, dass Ethereum kein Wertpapier sei. Diese Ungewissheit über die Einstufung von Ethereum, die richtige Regulierungsbehörde für die Anlage und das Staking-as-a-Service-Angebot könnten Gründe dafür sein, dass Ether eine verhaltenere Kursentwicklung als Bitcoin aufweist. Wir erwarten keine kurzfristige Lösung für diese Regulierungsdebatte, auch wenn einige positive Gerichtsurteile hilfreich waren. Wir hoffen aber, dass letztendlich Fortschritte an der legislativen Front erzielt werden.
Befürchtungen über die Konzentration beim Ether-Staking steigen wieder
Nachdem das Ethereum-Netzwerk von einem Proof-of-Work- zu einem Proof-of-Stake-Konsensmechanismus übergegangen ist, um Transaktionen auf der Ethereum-Blockchain zu authentifizieren (auch «Merge» genannt), haben einige Marktbeobachter Bedenken hinsichtlich der Konzentration beim Ether-Staking geäussert. Im Allgemeinen erfolgt die Governance des Ethereum-Netzwerks nicht auf der Chain, sondern über Entwickler-Calls, bei denen unterschiedliche Meinungen diskutiert werden können und ein Konsens der Community erforderlich ist. Es besteht jedoch die Sorge, dass eine einzige Einheit, die 33% der gestaketen Ether kontrolliert, die Fertigstellung von Blöcken verhindern könnte. Auch in diesem Fall könnten sie keine Transaktionen im Namen anderer unterzeichnen. Derzeit hat der Staking-as-a-Service-Anbieter Lido einen Marktanteil von 32% an allen gestaketen Ether. Das scheint kein grosses Problem zu sein, da Lido die gestaketen Ether an mindestens 29 unabhängige Node-Betreiber verteilt, die ihre eigene lokale Infrastruktur betreiben, einen Anteil der Staking-Rendite erhalten und die Lido-Richtlinien auch ablehnen können.
Um sich für den Massenmarkt zu rüsten, sind Entwicklungen in drei Hauptbereichen erforderlich
Eine unserer Thesen lautete, dass für das Erreichen eines echten Massenmarktes Entwicklungen in den folgenden drei Bereichen erforderlich sind:
- Verbesserung der Skalierbarkeit: Damit Blockchains schneller und billiger werden und eine grosse Anzahl von Transaktionen verarbeiten können.
- Verbesserungen der Benutzeroberfläche: Um der komplizierten Verwendung von Wallets, Browsern, privaten Schlüsseln usw. ein Ende zu bereiten.
- Digitale Identität und Datenschutz: Die Fähigkeit, sich mit digitaler Identität in verschiedenen Blockchains zu bewegen, wobei beispielsweise die Zero-Knowledge-Proof-Technologie zur Authentifizierung von Nutzern verwendet werden könnte, ohne dass diese bei jeder Transaktion private Informationen an Dritte weitergeben müssen.
Es befinden sich derzeit mehrere Innovationen in der Entwicklung und wir erwarten in den kommenden 6 bis 12 Monaten einige Produktankündigungen. Letztendlich werden es die ansprechenden, auf Blockchains basierenden Anwendungen sein, die den Kryptomarkt zum Mainstream machen werden. Die Transaktionen kosten wahrscheinlich nur ein paar Cent und sind in Sekundenschnelle abgewickelt. Die Endnutzer werden nicht einmal wissen, dass sie Blockchains verwenden – ihre Erlebnisse werden einfach viel besser sein als das, was sie bisher kennen.
