Die Börse kennt keine Angst mehr – das sollte Anleger alarmieren

Die Schlagzeilen machen dabei die Aktien, die nur im Entferntesten etwas mit Halbleitern oder mit dem Bau von Datenzentren zu tun haben. Bei diesen Titeln sind die Kursbewegungen nach oben und nach unten sehr gross, wobei die Richtung jeweils abrupt dreht. Der Wechsel zwischen Liebe und Hass ist fliessend. Im Schatten dieser Scheinwerferlicht-Aktien steigen aber auch die Kurse der meisten Titel der Old-Economy. Dabei ist es nicht so, dass das wirtschaftliche und politische Umfeld im schönsten Sonnenschein erstrahlt. Die Warner vor einer unausweichlichen Korrektur sind auch nicht rar. Dennoch scheint der positiven Stimmung den Aktienmärkten momentan nichts etwas anhaben zu können.

Ob sich die Milliarden-Investitionen in die KI-Entwicklung und KI-Umgebung wirklich auszahlen werden, weiss heute niemand.

Thomas Stucki, Chief Investment Officer, St.Galler Kantonalbank

Die notwendige Basis für eine solide Aktienentwicklung ist eine widerstandsfähige und wachsende Wirtschaft. Trotz hohen Energiepreisen und Lieferproblemen durch die Schliessung der Strasse von Hormus hält sich die Wirtschaft in den Industrieländern gut. Die Lieferströme und die Unternehmen passen sich an. Das gleiche gilt für das erratische Zollumfeld der Amerikaner. Die grossen börsenkotierten Unternehmen können damit umgehen. Die Leute beklagen sich über steigende Preise, geben ihr Geld aber weiter aus, wenn auch gezielter und oft auf Kosten einer tieferen Sparquote. Eine wichtige Grundlage dafür ist ein solider Arbeitsmarkt. Die Firmen halten sich mit Neueinstellungen zurück, stellen die Leute aber auch nicht auf die Strasse. Mögliche Zinserhöhungen der Zentralbanken haben ihren Schreck auch verloren. Die Inflationsraten sind gestiegen, aber eine Wiederholung des Inflationsschubes von 2022 ist nicht wahrscheinlich.

Politische Krisenmeldungen stumpfen ab
Politische Ereignisse haben starke Auswirkungen auf die Börsen, wenn sie unerwartet sind. Der Ausbruch des Krieges im Iran oder der Zoll-Auftritt von Donald Trump im April des letzten Jahres haben die Investoren überrascht. Unsicherheit und fallende Aktienkurse waren die Folge. Mittlerweile hat man von Trump so viele Eskalationsdrohungen gegen den Iran gehört, dass sie ihre Wirkung verloren haben. Das gleiche gilt für neue Zollankündigungen. Wer nicht direkt davon betroffen ist, hat den Überblick längstens verloren und nimmt sie zur Kenntnis, wenn überhaupt. Das zeigt einmal mehr, dass politische Ereignisse auf die Börsen nur einen nachhaltigen Einfluss haben, wenn sie das Wachstum der Weltwirtschaft substanziell verändern.

Platzt die KI-Blase?
Ob sich die Milliarden-Investitionen in die KI-Entwicklung und KI-Umgebung wirklich auszahlen werden, weiss heute niemand. Zweifel sind angebracht. Dass die zunehmende Fremdfinanzierung der Investitionen im KI-Bereich das Risiko im System erhöht, ist auch richtig. Die Erwartungen in die KI-Firmen sind gewaltig, werden aber mehrheitlich übertroffen. Das Auf und Ab in den Kursen dieser Aktien wird weitergehen. Sie handeln in einer eigenen Welt und grosse Verluste bei den Halbleiter-Aktien übertragen sich nicht auf den Gesamtmarkt. Solange das so bleibt, ist die Gefahr einer KI-Blase für den Aktienmarkt überschaubar.

Dabei sein, ohne euphorisch zu werden
Die Aktienkurse werden nicht ewig weiter steigen. Es wird zu Korrekturen kommen. Solche sind Teil der Charakteristik des Aktienmarktes. Es zeigt sich aber einmal mehr, wie wichtig es ist, investiert zu sein und investiert zu bleiben. Wichtig ist dabei, ein breit verteiltes Portfolio zu halten. Ob man beim KI-Hype mitmachen will oder nicht, kann jeder für sich entscheiden. Mit einem kleineren Teil des Portfolios mitzumachen, macht sicher Sinn. Schwergewichtig auf das KI-Thema zu setzen, ist aber eine andere Sache.