Einer von fünf Impact Bonds erfüllt die Mindestanforderungen an die Nachhaltigkeit nicht

Von den insgesamt 804 analysierten Impact Bonds erfüllte 1 von 5 (20%) die Mindestanforderungen von Insight nicht und wurde entsprechend mit «Rot» bewertet. Die Analysten von Insight bewerteten die überwiegende Mehrheit (58%) der Impact Bonds als «hellgrün», was bedeutet, dass sie die Mindestanforderungen gemäss dem Bewertungsrahmen für Impact Bonds von Insight erfüllen. Nur ein kleiner Teil der Emissionen (22%) erhielt ein «dunkelgrünes» Rating, was bedeutet, dass sie die Mindestanforderungen von Insight übertreffen und als «Best-in-Class» gelten.

Nach einer Verlangsamung im Jahr 2022 als Folge der allgemeinen Marktbedingungen erwartet Insight, dass die Emission von Impact Bonds im Jahr 2023 wieder an Fahrt gewinnen wird, mit einem geschätzten Wachstum von 1’600 Milliarden Euro gegenüber 1’500 Milliarden Euro im letzten Jahr. Die zunehmende Verbreitung von Impact Bonds unterstreicht die Notwendigkeit einer soliden Recherche bei der Auswahl solcher Produkte.

Insight’s Impact Rating nach Branchen:

• Auf Banken und Versorgungsunternehmen entfällt der grösste Teil der bewerteten Impact Bonds im Unternehmensbereich: insgesamt mehr als 50%.
• Versorgungsunternehmen schneiden besser ab als der Durchschnitt, mit nur 13% «roten» Anleihen, 55% «hellgrünen» Anleihen und einem Drittel (32%) «dunkelgrünen» Anleihen, bei insgesamt 216 analysierten Impact Bonds.
• Die Banken liegen mit 19% «roten», 60% «hellgrünen» und 21% «dunkelgrünen» Anleihen näher am Durchschnitt, bei insgesamt 234 bewerteten Impact Bonds.
• Der Immobiliensektor ist die dritte grosse Branche auf dem Markt für Impact Bonds, scheint aber hinter anderen Sektoren zurückzubleiben. Hier haben die Analysten von Insight 128 Anleihen bewertet: 31% wurden als «rot» eingestuft, was vor allem darauf zurückzuführen ist, dass viele Emittenten eine Zertifizierung nach grünen Anleiherichtlinien anstreben, ohne dies angemessen zu begründen. 60% der verbleibenden Impact Bonds wurden als «hellgrün» eingestuft, und nur 9% erreichten das Best-in-Class-Rating «dunkelgrün».
• Die Automobil- und Zulieferindustrie ist ein negativer Höhepunkt. Hier hat Insight 31 Impact Bonds bewertet und 19 (61%, der höchste negative Prozentsatz unter allen Branchen) wurden als «rot» eingestuft. Keine hat ein «dunkelgrünes» Best-in-Class-Rating erreicht.
• Andere Branchen stehen positiver da. Insight hat insgesamt 39 Impact Bonds in den Bereichen Medien, Investitionsgüter sowie Versicherungen und andere Finanzdienstleister bewertet und keine Fälle von «roten» Anleihen gefunden. Auch in den Bereichen Telekommunikation, Energie, Konsumgüter und Dienstleistungen sowie Wohnungsbaugesellschaften ist der Anteil der «roten» Anleihen sehr gering. In diesen Branchen hat Insight insgesamt 73 Impact Bonds bewertet und nur 7 als «rot» eingestuft.

Insights Bewertungen: Impact in Industrieländern vs. Impact in Schwellenländern:

• Innerhalb der entwickelten Märkte ist Westeuropa mit nur 12% «roten» Anleihen und 30% «dunkelgrünen» Anleihen eindeutig führend bei den Umweltverträglichkeitsstandards.
• In Nordamerika und den entwickelten Ländern der APAC-Region scheinen die Impact-Standards deutlich hinterherzuhinken: 35% bzw. 43% aller Impact-Anleihen mit Impact-Rating wurden von Insight als «rot» eingestuft, und nur 9% bzw. 7% erhielten das höchste Rating «dunkelgrün».
• Was die Schwellenländer betrifft, so scheinen die Standards in Mittel- und Osteuropa (30% «rot» und 9% «dunkelgrün»), Lateinamerika (24% «rot» und 24% «dunkelgrün») und APAC (22% «rot» und 11% «dunkelgrün») ausgewogener zu sein.
• Der Mittlere Osten ist der Nachzügler mit einem umgekehrten Verhältnis von grünen und roten Anleihen: mit 64% «roten» Impact Bonds, nur 36% «hellgrünen» Anleihen und 0% «dunkelgrünen» Anleihen.
• Insight hat denselben Ansatz für Impact-Ratings in den Schwellenländern und den Industrieländern und wendet weltweit die gleichen Standards an. Daher zeigt ein Vergleich zwischen den Industrie- und den Schwellenländern-Impact-Bonds auch einige wichtige Erkenntnisse: Während die Schwellenländer in der Vergangenheit etwas hinterherhinkten, beobachten wir jetzt eine ähnliche Erfolgsquote in den Schwellenländern wie in den Industrieländern. Vielleicht wider Erwarten haben Schwellenländer-APAC höhere Impact-Standards als die Industrieländer-APAC, mit 22% gegenüber 35% «roten» Anleihen bzw. 11% gegenüber 7% «dunkelgrünen» Anleihen.
• In der Vergangenheit hatte die Industrieländer insgesamt höhere Standards als die Schwellenländer und daher der niedrigere Anteil an «roten» (18% ggü. 26%). In den letzten zwei bis drei Jahren haben sich die Standards in den Schwellenländern jedoch erheblich verbessert.

Grüne, soziale und Nachhaltigkeitsanleihen
Während grüne Anleihen nach wie vor den grössten Teil der Impact-Bond-Emissionen ausmachen, ist die Anlageklasse zunehmend diversifiziert, mit einem wachsenden Anteil an Sozial- und Nachhaltigkeitsanleihen.

• Insight bewertete 603 grüne Anleihen. 24% erreichten ein «dunkelgrünes» Rating, während 21% mit einem «roten» Rating die Mindeststandards von Insight nicht erfüllten. Die verbleibenden 55% waren «hellgrün».
• Darüber hinaus wurden 51 Sozialanleihen bewertet. Nur 10% wurden mit «Rot» bewertet, während 23% eine «dunkelgrüne» Klassifizierung erhielten. Die verbleibenden 67% wurden als «hellgrün» eingestuft.
• 150 Nachhaltigkeitsanleihen wurden bewertet. «Rote» Anleihen und «dunkelgrüne» Anleihen (die beiden Enden des Spektrums) machten jeweils 15% aus. Die verbleibenden 70% wiesen einige Schwächen auf und wurden mit «Hellgrün» bewertet.

Wie Insight Ratings für Impact Bonds erstellt
Insight analysiert Impact Bonds auf einer Bond-by-Bond-Basis. Dazu gehören grüne, soziale und Nachhaltigkeitsanleihen. Impact Bonds werden anhand von drei Hauptbereichen bewertet: ESG, Anleiherahmenprinzipien und Wirkungen der Anleihen. Diese stehen im Einklang mit den ICMA Green Bond Principles, Social Bond Principles und Sustainable Bond Principles sowie den European Green Bond Standards. Jede Impact-Anleihe wird mit einem roten, hellgrünen oder dunkelgrünen Rating versehen.