Was Trumps Zollbefreiung für Tech-Investoren bedeutet

Trumps Zollpolitik hat gerade eine scharfe Wendung genommen – wieder einmal. In einer Aktion, die manche als strategische Gnadenfrist bezeichnen, hat das Weisse Haus wichtige Elektronikkategorien von der steilsten Runde der Zölle ausgenommen, die ursprünglich eine Abgabe von 145% auf chinesische Waren und 10% auf Einfuhren aus anderen Ländern vorsahen. Dieser Schritt signalisiert eine Abkehr von der länderspezifischen Strategie der gegenseitigen Zölle hin zu einem sektorbezogenen Protektionismus. Während der China-Zoll von 20% in Kraft bleibt, scheinen die USA die Grundlagen für neue, auf Halbleiter fokussierte Zölle im Rahmen von Section 232 zu schaffen, einer nationalen Sicherheitsklausel, die diese Zölle dauerhafter und schwieriger rückgängig zu machen machen könnte.

Wer gewinnt (vorläufig)?
Smartphone-Hersteller wie Apple entgehen dem härtesten Schlag, obwohl für in China hergestellte iPhones immer noch Zölle in Höhe von 20% gelten. Samsung könnte ebenfalls profitieren, da das Unternehmen von dem globalen Basiszoll von 10% auf Südkorea ausgenommen werden könnte. Chip-Aktien wie Nvidia, Broadcom, Super Micro, Intel und TSMC könnten von Ausnahmeregelungen für Halbleiterausrüstungen profitieren, während die «Magnificent Seven» aufgrund ihres Engagements in digitaler Infrastruktur und Hardware im Fokus bleiben.

Trumps Zollpolitik ist weiterhin ein bewegliches Ziel.

Charu Chanana, Chief Investment Strategist, Saxo Bank

PC-Hersteller und Serveranbieter wie Dell und Hewlett Packard Enterprise (HPE) werden ebenfalls von niedrigeren Zöllen auf Server und Komponenten profitieren. Zulieferer von US-Fabriken wie ASML (Niederlande) und Tokyo Electron (Japan) könnten indirekt von den laufenden Investitionen in die US-Halbleiterfertigung profitieren. Doch der Aufschub könnte nur von kurzer Dauer sein. Halbleiter sind nicht mehr nur ein weiteres Bauteil – sie sind das Lebenselixier moderner Volkswirtschaften. Die Verzögerung der Regierung bei der Ankündigung von Zöllen auf Halbleiter könnte ein Zeichen dafür sein, dass man sich ihrer systemischen Bedeutung bewusst ist – oder, wie einige vermuten, eine strategische Pause angesichts der Volatilität der Anleihemärkte und möglicher Gegenreaktionen der Märkte.

Wer hat verloren (oder ist noch gefährdet)?
Für Branchen wie die Bekleidungs- und Schuhindustrie, die weiterhin mit Zöllen von bis zu 145% auf chinesische Waren belegt sind, ist keine Entlastung in Sicht. Auch der Pharmasektor könnte betroffen sein, denn es wurde angekündigt, dass spezielle sektorale Zölle auf Arzneimittelhersteller folgen könnten. Für Anleger ist die Volatilität der Politik ein wichtiger Faktor. Der US-Handelsminister hat diesen Aufschub bereits als vorübergehend bezeichnet, was bedeutet, dass die Märkte erneut ins Wanken geraten könnten, wenn Trump erneut Elektronikzölle einführt oder neue halbleiterspezifische Zölle einführt. Dies führt zu Unsicherheiten bei der Planung von Investitionsausgaben. Da die US-Politik zwischen einseitigen Zöllen und sektoralen Ausnahmeregelungen schwankt, könnten Unternehmen ihre Investitionsentscheidungen aufschieben – ein Trend, der diversifizierte, agile Unternehmen gegenüber solchen, die eng an China gebunden sind, begünstigt. Reshoring und die US-Fertigung werden wahrscheinlich weiterhin im Vordergrund stehen, unterstützt durch das CHIPS-Gesetz und die laufende Zollregelung. Unternehmen mit «zollsicheren» Lieferketten könnten sich als weniger anfällig erweisen. Darüber hinaus könnte die Zollbefreiung für Server und PC-Hardware weitere Investitionen in die KI-Infrastruktur fördern, wovon ausgewählte Halbleiter- und Hardwareunternehmen profitieren.

Auswirkungen auf Investitionen: Bereiten Sie sich auf ein langfristiges Spiel vor
Mit Blick auf die Zukunft sollten Anleger auf mögliche Kurskorrekturen bei Chipaktien achten. Eine neue Runde von Zöllen auf Halbleiter könnte Unternehmen belasten, die stark in China engagiert oder von komplexen globalen Lieferketten abhängig sind. Es könnte ratsam sein, die Positionen in Unternehmen, deren Umsätze oder Lieferungen auf China ausgerichtet sind, neu zu bewerten und sich stattdessen auf inländische Chiphersteller oder solche mit einer diversifizierten Produktionsbasis zu konzentrieren. Unternehmen mit stabilen, auf das Inland ausgerichteten Lieferketten oder einzigartigem geistigen Eigentum – wie Asset-light- oder IP-getriebene Chipfirmen wie ARM oder Nvidia – sowie weniger exportabhängige Foundries und Gerätehersteller könnten besser abschneiden. Da Halbleiter nun als kritische Infrastruktur eingestuft werden, ist zu erwarten, dass der Vorstoss in Richtung Reshoring und «Silizium-Souveränität» weitergehen wird. Der «U.S. Chips Act» hat bereits Investitionen von Unternehmen wie TSMC, Samsung und Intel in heimische Fabriken ausgelöst. Europäische Unternehmen, die sich an der strategischen Autonomie-Agenda der EU orientieren, könnten ebenfalls davon profitieren, ebenso wie taiwanesische und japanische Unternehmen, die weltweit expandieren und neue Lieferkettenpartnerschaften eingehen. Die Quintessenz ist klar: Anleger sollten diese vorübergehende Erleichterung nicht mit dauerhafter Stabilität verwechseln. Trumps Zollpolitik ist weiterhin ein bewegliches Ziel. Während die jüngste Begnadigung einen kurzfristigen Gewinn für Elektronik- und KI-Unternehmen darstellt, ist der allgemeine Trend zu einer protektionistischen Industriepolitik weiterhin intakt.