Sieben mögliche Positionierungen für Anleger im Jahr 2023

In jedem Fall war es ein schwieriges Jahr für die Anleger. Was können wir daraus lernen und wie können sich Anleger im Jahr 2023 positionieren? In diesem Beitrag stellen wir sieben Überlegungen aus unserer Perspektive vor:

• Anleger können sowohl in die Defensive als auch in die Offensive gehen
  Im Jahr 2022 konnten wir beobachten, dass die Anleger weitgehend in die Defensive gingen. Und das war auch verständlich. Die Notwendigkeit einer starken Defensive wird auch in diesem Jahr immens wichtig sein, um drei zentrale Risiken zu bewältigen: 1. die Rezession; 2. die mässige, aber immer noch hohe Inflation; und 3. die Geopolitik.Da die Zentralbanken ihre Geldpolitik in den ersten Monaten des Jahres weiter straffen dürften, könnte sich der Value-Handel nach wie vor als beliebt erweisen. So wie man beim Fussball ein Turnier nicht allein in der Defensive gewinnen kann, erwarten wir aber auch, dass Anleger ihre offensive Taktik in diesem Jahr verstärken werden. Das könnte besonders dann zum Tragen kommen, wenn wir uns dem Punkt nähern, den viele als den «Gipfel der aggressiven Politik» der Federal Reserve (Fed) und anderer Zentralbanken bezeichnen würden. Anleger könnten sich in dieser Phase des Zyklus High-Conviction-Themen (d.h. mit hohem Überzeugungsgrad) zuwenden, um Wachstum zu erzielen.
  
  
• Anleger werden sich wahrscheinlich auf mehr Volatilität einstellen
  Was die wirtschaftlichen Ergebnisse betrifft, war 2022 in gewisser Weise ein Jahr der Vorausschau auf die Rezession. 2023 könnte das Jahr sein, in dem die nachteiligen Folgen zu spüren sind. Es ist schwer vorstellbar, dass es in den nächsten zwölf Monaten keine weitere Marktvolatilität geben wird, da sich die Wirtschaftslage ändert, die Zentralbanken reagieren, sich die Gewinne entsprechend entwickeln. Zahlreiche Anleger setzten im vergangenen Jahr auf Qualität, um den Kern ihrer Aktienportfolios zu stärken. Rentable, stabile Unternehmen mit relativ geringem Verschuldungsgrad und hoher Preissetzungsmacht weisen in Zeiten von Inflation und steigenden Zinsen tendenziell eine niedrigere Volatilität auf. Um beim Bild des Fussballs zu bleiben: Qualität ist das starke Mittelfeld – unverzichtbar während des ganzen Spiels, ob in der Defensive oder in der Offensive. Wir gehen davon aus, dass die Anleger weiterhin nach Möglichkeiten suchen werden, die Robustheit ihrer Kernportfolios zu untermauern, damit sie weiteren Schwankungen standhalten können.

Wenn der Aufwärtsdruck auf den Dollar und die Renditen der Staatsanleihen 2023 nachlässt, sich die Zahlen zum Wirtschaftswachstum verschlechtern und die Inflation hoch bleibt, könnte Gold wieder glänzen.

Mobeen Tahir, Macroeconomic Research, WisdomTree

• Anleger werden den Rohstoff-Superzyklus genau verfolgen
  2023 könnte das Jahr 3 des Rohstoff-Superzyklus sein. Manche könnten sogar argumentieren, dass es das Jahr 4 sein könnte, wenn wir die Uhr im April 2020 statt im Januar 2021 zurückstellen. Wie dem auch sei, Rohstoffe verzeichneten in letzter Zeit eine starke Entwicklung. Im Jahr 2022, als die Gesamtrendite des S&P 500 um rund 18% einbrach, stieg der Bloomberg Commodity Index um fast 14%, was die Eignung von Rohstoffen als Möglichkeit zur Diversifizierung unterstreicht. Rohstoffe sind sehr vielfältig, und selbst innerhalb eines Superzyklus wird die Performance von verschiedenen Sektoren zu unterschiedlichen Zeiten bestimmt. Im letzten Jahr war Energie der Spitzenreiter. In diesem Jahr könnte Energie die Führung an Edel- und Industriemetalle abtreten. Unseres Erachtens werden sowohl strategische als auch taktische Anleger die Entwicklungen an den Rohstoffmärkten in diesem Jahr genau verfolgen.
  
  
• Gold könnte wieder in Mode kommen
  In Anbetracht der Inflationsraten entwickelte sich das Jahr 2022, das für Gold eigentlich ein geradliniges Jahr hätte sein sollen, zum perfekten Sturm für das Edelmetall, weil die Fed so aggressiv reagierte. Wenn der Aufwärtsdruck auf den Dollar und die Renditen der Staatsanleihen 2023 nachlässt, sich die Zahlen zum Wirtschaftswachstum verschlechtern und die Inflation hoch bleibt, könnte Gold wieder glänzen. Darüber hinaus verheisst eine Erholung bei Gold in der Regel Gutes für Silber. Das Gold-Silber-Verhältnis erreichte im März 2020 ein Allzeithoch. Darauf folgten zwölf Monate mit einer ausgeprägten Outperformance von Silber gegenüber Gold. Im September letzten Jahres erreichte das Verhältnis einen weiteren Höchststand, und seither hat Silber die versprochene Erholung gebracht. Einige Anleger könnten ihre Einschätzung von Gold über Silber zum Ausdruck bringen, insbesondere wenn sie den vielversprechenden Industrieausblick von Silber im Zuge der Energiewende sehen.
  
  
• Nachfrage nach Industriemetallen könnte steigen
  Ähnlich wie Wachstumsaktien haben auch Industriemetalle im vergangenen Jahr vorübergehend ihren Schwung verloren. Wie wir unlängst dargelegt haben, hat die enttäuschende Entwicklung der Industriemetalle in letzter Zeit zu einer Diskrepanz zwischen den Fundamentaldaten des physischen Marktes und den Marktpreisen geführt. Die physischen Lagerbestände der meisten Metalle liegen deutlich unter den langfristigen Durchschnittswerten, während die Preise in letzter Zeit auf die Lockdowns in China und die Aussicht auf eine weltweite Rezession fixiert waren. Die Lockerung der Lockdowns in China könnte ein Katalysator für die Erholung bei Industriemetallen sein. Der chinesische Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe (PMI) zeigte sich zwischen August und Dezember letzten Jahres rückläufig. Wenn der Wirtschaftsmotor des Landes wieder anspringt und durch eine unterstützende Geldpolitik angeheizt wird, dürften Industriemetalle profitieren. Und der allgegenwärtige Rückenwind durch die Energiewende könnte diese Erholung noch verstärken, wenn sich das makroökonomische Umfeld verbessert.
  
  
• Die Investitionen in die Energiewende dürften zunehmen
  Vom Hurrikan Ian auf Kuba und im Südosten der USA über Dürren in China und Europa bis hin zu Überschwemmungen in Pakistan – die verheerenden Auswirkungen des Klimawandels waren im vergangenen Jahr deutlich zu spüren. Darüber hinaus unterstreichen die steigenden Energiepreise, dass wir jetzt handeln müssen, um die Energieversorgung in einer Weise zu sichern, die sowohl wirtschaftlich als auch ökologisch tragfähig ist. In allen Gesprächen, die wir in letzter Zeit mit Anlegern geführt haben, stand immer wieder im Vordergrund, dass die Bekämpfung des Klimawandels einen umfassenden Ansatz für Lösungen zur Energiewende erfordert. Das heisst, dass Technologien wie erneuerbare Energien, Batterien, Wasserstoff, Biokraftstoffe, Recycling, Kohlenstoffabscheidung und viele andere eine zentrale Rolle spielen müssen. Das Jahr 2022 endete sogar mit Meldungen über einen Durchbruch bei der Kernfusion. Viele andere Technologien sind jedoch bereits auf dem Markt und zeigen ihre Wirkung. Wir gehen davon aus, dass Anleger weiterhin nach Möglichkeiten für einen optimalen Einsatz ihres Kapitals für die vielversprechendsten Innovationen suchen werden.
  
  
• Die Ausführung wird stärker in den Mittelpunkt rücken
  Wenn es darum geht, ihre Sichtweisen zu Investitionen zum Ausdruck zu bringen, haben Anleger zunehmend die Qual der Wahl. Und das ist gut so. Doch mit den zunehmenden Optionen wächst auch der nötige Aufwand, um eine fundierte Entscheidung zu treffen. Wir gehen davon aus, dass Anleger diese zusätzliche Verantwortung wahrnehmen, sich eingehender mit den verfügbaren Informationen befassen, Anlageverwaltern komplexe Fragen stellen und versuchen werden, ihr Kapital möglichst effizient einzusetzen. Nehmen wir als Beispiel das themenbezogene Anlegen. Das Ethos von WisdomTree besteht darin, von Experten gestützte Lösungen zu entwickeln. In den meisten Fällen geschieht dies durch externe Partnerschaften. So kann WisdomTree von Spezialisten über Themen wie künstliche Intelligenz, Cybersicherheit und die Energiewende usw. lernen und die Vorteile dieses Wissens an die Anleger weitergeben. Unserer Erwartung nach werden Anleger diesen und weitere Ansätze im kommenden Jahr genauer unter die Lupe nehmen, da sie nach Möglichkeiten suchen, Wachstum zu erzielen und mit ihrem Kapital etwas zu bewirken.
  

Ein abschliessendes Wort
Diese Liste ist keineswegs vollständig. Vorhersagen können nur über bekannte Unbekannte gemacht werden. Um es mit den Worten des ehemaligen US-Verteidigungsministers Donald Rumsfeld auszudrücken: Es gibt auch unbekannte Unbekannte – Dinge also, von denen wir nicht wissen, dass wir sie nicht wissen. Mit anderen Worten: Die Zukunft ist ungewiss, und die Anleger werden sich im Laufe des Jahres unweigerlich anpassen.