SNB: Back to Black
Die Schweizerische Nationalbank hat heute die Leitzinsen um 75 Basispunkte auf 0,5% angehoben und damit die fast acht Jahre andauernden Negativzinsen beendet.
Anders als die Anhebung um 50 Basispunkte im Juni kam die heutige Anhebung für die Märkte nicht überraschend – der Konsens unter den Händlern hatte in den letzten Wochen bei 75 Basispunkten gelegen, ein Schritt, der den jüngsten Anhebungen durch die Federal Reserve und die Europäische Zentralbank entsprechen würde. Einige Anleger hatten mit einer Erhöhung um 100 Basispunkte gerechnet, was uns jedoch immer unwahrscheinlich erschien. Diese Annahme beruhte auf der Tatsache, dass die SNB nach einem anderen Zeitplan arbeitet als viele andere Zentralbanken, mit nur vier geplanten Sitzungen pro Jahr im Gegensatz zu acht wie bei der Fed. Bedeutet die Tatsache, dass die SNB nur mit den jüngsten Zinserhöhungen der Fed und der EZB gleichzieht, dass sie der Entwicklung hinterherhinkt? Nicht unbedingt. Wie die Zentralbanken vieler kleiner, offener, exportabhängiger Volkswirtschaften sind die Zinssätze nicht der einzige Pfeil im Köcher der SNB. Wir würden sogar behaupten, dass Devisenmarktinterventionen mindestens genauso wichtig, wenn nicht sogar wichtiger sind. Die Devisenbedingungen sind für die Schweiz viel wichtiger als für Wirtschaftsblöcke wie die Eurozone oder die Vereinigten Staaten. Und die SNB hat ihre Bilanz sehr aktiv genutzt, um die Wechselkurse zu beeinflussen. Darüber hinaus ist die Inflation in der Schweiz im Vergleich zu den Nachbarländern gedämpft – die Kernpreise sind im Jahresvergleich um 2,0% gestiegen, gegenüber 4,3% in der Eurozone.
Alan Mudie, Chief Investment Officer, WoodmanBedeutet die Tatsache, dass die SNB nur mit den jüngsten Zinserhöhungen der Fed und der EZB gleichzieht, dass sie der Entwicklung hinterherhinkt? Nicht unbedingt.
Im Juni machte SNB-Präsident Jordan unmissverständlich klar, dass eine weitere Aufwertung des Schweizer Frankens wünschenswert sei, um die importierte Inflation einzudämmen, als er der EZB mit der Anhebung um 50 Basispunkte zuvorkam. Die Märkte haben die Botschaft verstanden – seither hat der Euro gegenüber dem Franken bis gestern -8,4% an Wert verloren. Heute hingegen ist der Euro um 1,9% gestiegen, da einige Händler enttäuscht darüber sind, dass es nicht zu einer Anhebung um 100 Basispunkte gekommen ist. Allerdings bekräftigte Thomas Jordan heute Morgen, dass die Politik des starken Frankens nicht geändert wurde. Er will intervenieren, wenn der Franken zu stark wird, was die Schweizer Exporteure benachteiligen könnte, aber auch, um jegliche Anzeichen von Schwäche einzudämmen. Nachdem sich der Staub des heutigen volatilen Handels gelegt hat, erwarten wir, dass der Schweizer Franken gegenüber dem Euro zu seinen jüngsten Höchstständen zurückkehren wird.
