Die Fed dürfte heute eine Zinssenkung um 25 Basispunkte beschliessen
Unabhängig vom Ausgang der US-Wahl trifft sich die US-Notenbank Fed heute zum nächsten Zinsentscheid.
Wir gehen davon aus, dass die Federal Reserve heute eine Zinssenkung um 25 Basispunkte vornehmen wird. Das grösste Risiko bestehe darin, dass die Fed gezwungen ist, eine aggressivere Haltung gegenüber einem stärkeren Wachstumsimpuls einzunehmen. Im Gegenzug könnte die Neubewertung der Zinsdifferenzen den Dollar deutlich stützen – insbesondere da andere grosse Zentralbanken ihre Politik weiter lockern.
Laura Cooper, Head of Macro Credit, NuveenDas grösste Risiko bestehe darin, dass die Fed gezwungen ist, eine aggressivere Haltung gegenüber einem stärkeren Wachstumsimpuls einzunehmen.
Es bleibt die Frage, wie stark die Lockerung ausfallen wird – und damit verbunden die Frage nach den Auswirkungen auf das Wachstum. Die Nachhaltigkeit des US-Wachstums in einem Umfeld erhöhter Renditen ist offen. Und die unbekannten Auswirkungen von Sekundäreffekten hängen davon ab, wie die Vergeltungsmassnahmen aussehen werden. Selbst wenn die US-Wirtschaft relativ isoliert ist, sind sie wahrscheinlich nicht zu vernachlässigen und könnten sich auf die Stimmung in der Wirtschaft auswirken.
Auswirkungen auf den Devisenmarkt
Der EUR/USD-Ausverkauf in den vergangenen Wochen ist weitgehend zinsgetrieben, doch wird zunehmend eine Zollrisikoprämie eingepreist, was die erhöhten Wachstumsrisiken für Europa im Zusammenhang mit Zöllen widerspiegelt. Zusammen mit höheren US-Renditen deutet dies auf eine weitere Ausweitung der Dynamik bei den marktübergreifenden Zinssätzen hin, was die Dollarstärke untermauert. Ausserdem gibt es Zweitrundeneffekte für Europa, wenn die Zölle auf chinesische Importe in die USA deutlich höher ausfallen, sowie die indirekten Auswirkungen auf die bereits gedrückte Stimmung in Europa. Es bleibt die Frage, inwieweit der Ausverkauf von etwa vier Prozent seit Mitte September eine Zollrisikoprämie beinhaltet. Die USD/JPY-Trendwende nach dem Ausverkauf im Sommer fiel mit dem Signal der Fed zusammen, die eine allmählichere Lockerung signalisierte, während die vorsichtige Bank of Japan (BoJ) die Zinsen wahrscheinlich erst im Januar erhöhen wird. Da der Yen unter Druck steht und jetzt über 154,0 gehandelt wird, wird das japanische Finanzministerium wahrscheinlich auf verbale Interventionen setzen, mit einer möglichen Intervention, wenn sich das Paar 160 nähert.
Vor dem Hintergrund des anhaltenden US-Wachstums-Exzeptionalismus, höherer relativer Renditen und einer erhöhten Unsicherheit über die Ergebnisse der Geldpolitik könnte der Dollar seine Gewinne in naher Zukunft ausbauen. Handelsabhängige Währungen wie der mexikanische Peso sind über Nacht unter Druck geraten, obwohl es wichtig ist, über Kurzschlussreaktionen hinwegzusehen und grössere Klarheit über mögliche Ergebnisse der Geldpolitik abzuwarten.
