Wie viel Donald Trump steckt im Bitcoin-Kurs?
In den 12 Handelstagen seit der US-Wahl gab es einen Nettozufluss von 6,8 Milliarden US-Dollar in die BTC ETFs, das entspricht 570 Millionen US-Dollarpro Tag. Das bedeutet, dass täglich über 6‘000 BTC gekauft werden. Im Vergleich dazu beträgt das tägliche Angebot neuer Bitcoin durch BTC-Mining im Netzwerk 450 BTC. Damit liegt die Nachfrage durchschnittlich bei dem 13-Fachen und an manchen Tagen sogar beim 20- bis 25-Fachen dessen, was der Primärmarkt bereitstellt. Um diese Nachfrage zu decken, müssen Bestände von bestehenden BTC-Haltern, die bereit sind zu verkaufen, bezogen werden.
Dabei ist die zusätzliche Nachfrage nach Spot BTC von Institutionen, die sich gegen die kontinuierliche Entwertung von Fiat-Währungen durch Gelddrucken absichern wollen, noch nicht berücksichtigt. Diese Nachfrage hat ebenfalls seit der Wahl deutlich zugenommen, wobei die Handelsvolumina an Crypto Exchanges seit diesem Zeitpunkt sehr stark sind. Mit dem Beginn des Zinssenkungszyklus durch die Fed gibt es eine klare makroökonomische Nachfrage nach dieser Anlageklasse sowie nach anderen «harten» Währungsanlagen wie Gold.
Ha Duong, Portfolio Manager, BIT CapitalDie US-Regulierung war unter der letzten Regierung sehr negativ gegenüber BTC und Crypto, was viele grosse Institutionen davon abhielt, in diese Anlageklasse zu investieren. Das wird sich mit der neuen Administration ändern.
Neben dem US-Wahlsieg von Donald Trump profitiert der Bitcoin-Kurs aktuell von weiteren positiven Faktoren. Ein wesentlicher Treiber ist das weiterhin starke Interesse institutioneller Investoren, insbesondere durch die Bitcoin-ETFs, die signifikante Kapitalströme in den Markt lenken. Allein am 7. November verzeichnete der Bitcoin-Spot-ETF Nettozuflüsse in Höhe von insgesamt 1,376 Milliarden US-Dollar, dem BlackRock-ETF IBIT floss an einem einzigen Tag 1,12 Milliarden US-Dollar netto zu – beides Rekordwerte. Zusätzlich hat die US-Notenbank die Zinsen gesenkt, und auch die lockere Geldpolitik der Europäischen Zentralbank sowie neue Stimuli aus China schaffen ein attraktives Umfeld für liquide Anlagen wie Bitcoin. Historisch gesehen neigen Crypto-Assets im vierten Quartal zu verstärkten Preissteigerungen, eine Tendenz, die häufig von einer «self-fulfilling prophecy» unter Investoren unterstützt wird und aktuell zusätzliches Momentum verleiht. Das sehr klare Wahlergebnis und Donald Trumps positive Haltung gegenüber Bitcoin und seine Ankündigung, eine strategische BTC-Reserve etablieren zu wollen, haben dem Markt sicherlich einen zusätzlichen Impuls gegeben. Seine Aussagen stützen die Wahrnehmung von Bitcoin als «digitales Gold» und fördern die Vorstellung von Bitcoin als strategisches Asset auf staatlicher Ebene. Gleichzeitig glauben wir aber, dass der Grossteil des Kursanstiegs durch fundamentale Faktoren gerechtfertigt ist. Die Entwicklung hin zu einer alternativen Anlageklasse, die gegen inflationäre Tendenzen und politische Risiken immun sein könnte, bleibt der primäre Kurstreiber. Institutionelle Zuflüsse in Bitcoin-ETFs und die Knappheit von Bitcoin (maximal 21 Millionen Einheiten) unterstreichen dessen langfristigen Wertspeichercharakter. Dieser strukturellen Nachfrage stehen nun mit einer Trump-Regierung weniger regulatorische Hürden im Weg, womit das unserer Meinung nach grösste Risiko vorerst gebannt ist. Wir erwarten, dass wir in den kommenden Wochen statt negativer Schlagzeilen eine gute Nachricht nach der anderen hören werden. Dies dürfte nicht nur
Worauf schaut die Krypto-Welt noch, ausser auf Donald Trump?
Da war zum einen das Halving im April dieses Jahres. Halvings haben in der Vergangenheit oft etwa sechs Monate später zu einem positiven Marktumfeld geführt, und das vierte Quartal könnte daher eine entscheidende Phase für Investoren darstellen. Darüber hinaus wächst der Markt für Stablecoins und DeFi-Anwendungen rasant weiter und wird von der zunehmenden institutionellen Akzeptanz befeuert. Besonders Stablecoins und Anwendungsfälle rund um internationalen Zahlungsverkehr geniessen derzeit hohe Aufmerksamkeit. Unternehmen wie Stripe, Visa und Paypal sehen darin eine effizientere Finanzinfrastruktur und treiben die Adoption voran. Zusammenfassend erwarte ich daher ein positives Marktumfeld, das durch die gestiegene Liquidität und das Interesse institutioneller Akteure weiter gestärkt wird. Auch auf makroökonomischer Ebene zeichnet sich ein optimistisches Bild ab: Die US Federal Reserve hat Zinssenkungen vorgenommen und das wahrscheinlichste wirtschaftliche Szenario der USA bleibt für mich das Soft Landing. Die globalen Liquiditätskonditionen steigen, unter anderem mit neuen Stimulierungsprogrammen aus China sowie weiteren Zinskürzungen der EZB und anderen Zentralbanken. In diesen Entwicklungen sehen wir eine solide Basis für die Fortsetzung des Aufwärtstrends: Sie unterstreichen das Potenzial des Crypto-Marktes als attraktive Anlageklasse für das Jahresende und darüber hinaus.
Die US-Regulierung war unter der letzten Regierung sehr negativ gegenüber BTC und Crypto, was viele grosse Institutionen davon abhielt, in diese Anlageklasse zu investieren. Das wird sich mit der neuen Administration ändern, da die Aufhebung von SAB 121 unausweichlich ist (diese wurde zwar vom Kongress und Senat beschlossen, aber von Biden vetiert). Dies erlaubt es Institutionen wie der Bank of New York und State Street, digitale Vermögenswerte zu verwahren. Dadurch wird die Anlageklasse für viele grosse Institutionen zugänglich, die bisher nicht mit Crypto-Firmen zusammenarbeiten wollten. Aus diesem Grund sehen wir die Nachfrageperspektive für absehbare Zeit als sehr stark an, während die Angebotsperspektive nach der Halbierung im April 2024 sehr begrenzt sein wird. Die Stock-to-Flow-Rate von BTC wird dann etwa halb so hoch sein wie die von Gold. In Bezug auf kurzfristige Handelsdynamiken hat BTC in der 8-monatigen Phase zwischen März und November konsolidiert. Im März erreichte der Preis ein Hoch von 74k, wobei die Nachfrage durch den Start des ETF vorgezogen wurde, gefolgt von einer Seitwärtsbewegung bis November. Jetzt hat BTC diese Hochs deutlich überschritten, was die Aussichten sehr positiv macht, mit viel Potenzial für weitere Kursanstiege. Die Ankündigung, dass der SEC-Vorsitzende Gary Gensler am 20. Januar zurücktritt, hat die jüngste Rallye zusätzlich unterstützt, zusammen mit weiterhin starken Zuflüssen in die Bitcoin ETFs. Einige Anleger könnten bei 100k Gewinne mitnehmen, jedoch scheint die jüngste Konsolidierung um die 90k-Marke darauf hinzudeuten, dass bereits vor diesem Niveau Gewinnmitnahmen stattfanden.
Wir glauben, dass die Kurse weiter steigen können, auch wenn kurzfristige Handelsdynamiken naturgemäss schwer vorherzusagen sind. Der wichtigste Punkt aus unserer Sicht ist, dass sich nach dem Überschreiten der 100k-Marke nichts Grundlegendes ändert. Wir sehen weiterhin grosses Aufwärtspotenzial für BTC sowie für andere Crypto Assets, die vor dem Ende dieses Zyklus ihre Zeit haben werden, im Rampenlicht zu stehen.
