Jetzt ist die Zeit für Unternehmensanleihen mit Investment Grade
Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, versucht unermüdlich, die steigende Inflation zu bekämpfen. Eine Inflation ist nicht zu unterschätzen und der potenzielle Kollateralschaden der aggressiven Geldpolitik der Fed – nämlich eine mögliche Rezession – könnte der Wirtschaft einen gehörigen Knick bescheren.
Während Anleger ihre Portfolios seit Anfang 2022 auf die «am meisten erwartete Rezession aller Zeiten» vorbereiten, ist der befürchtete Abschwung bisher ausgeblieben. Die Erwartungen an den Märkten gehen derzeit eher von einer Abschwächung aus, inmitten von disinflationären Tendenzen und rückläufiger Konsumkraft.
Saira Malik, Chief Investment Officer, NuveenUnser Basisszenario geht weiterhin von einer weiteren Zinserhöhung um 25 Basispunkte in diesem Zyklus aus, welche entweder auf der Fed-Sitzung im September oder im November beschlossen wird (wir tendieren zu Letzterem).
Unser Basisszenario geht weiterhin von einer weiteren Zinserhöhung um 25 Basispunkte in diesem Zyklus aus, welche entweder auf der Fed-Sitzung im September oder im November beschlossen wird (wir tendieren zu Letzterem). Danach erwarten wir stabile, aber höhere Leitzinsen, wahrscheinlich bis Ende nächsten Jahres und eine leichte Rezession im Jahr 2024. Dieses Bild könnte sich verdichten, wenn die Ölpreise weiter steigen, was zu einem Wiederanstieg der Gesamtinflation führen und eine wachsame Fed dazu veranlassen würde, kurz- bis mittelfristig mehr als eine Zinserhöhung vorzunehmen.
Angesichts unserer Einschätzung der moderaten Inflation und der Fed-Politik gehen wir davon aus, dass die Renditen – einschliesslich der 10-jährigen US-Staatsanleihen – ihren Höhepunkt in diesem Zinserhöhungszyklus erreicht haben dürften. Die 10-Jahres-Rendite erreicht ihren Höhepunkt in der Regel in den letzten Monaten vor der letzten Zinserhöhung der Fed, die in diesem Fall spätestens am ersten Novembertag erfolgen dürfte.
Eine Möglichkeit zur Diversifizierung ist die Ergänzung des Portfolios durch Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating, die eine deutlich längere Laufzeit aufweisen als der breitere Markt für Fixed Income. Zudem liegt die Rendite dieser Anleihen derzeit bei knapp 6%, und es wird erwartet, dass die Zahlungsausfälle gering bleiben. Wir halten auch die selektive Übernahme von Risiken in anderen Kreditsektoren wie Senior Loans, Emerging-Markets-Anleihen und Preferred Securities für sinnvoll, obwohl die Laufzeit in diesen Kategorien kürzer ist als bei Unternehmensanleihen.
