Steigende Finanzierungsbedürfnisse bei kleinen und mittleren Unternehmen – Direct Lending schafft Abhilfe
Private Debt bietet kleinen und mittelständischen Unternehmen während und nach der Pandemie alternative Finanzierungslösungen.
Im vergangenen Jahr sahen sich Unternehmen mit einem beispiellosen Umfeld konfrontiert. Die langen Lockdown-Phasen führten unweigerlich zu Produktions- und Umsatzrückgängen. Doch das globale makroökonomische Umfeld erholt sich nun, unterstützt durch fiskalische Impulse und die akkommodierende Haltung der Zentralbanken. Die Konjunktur verbessert sich dadurch genug, um das Vertrauen der Anleger in die Kreditmärkte zu stärken.
Die Bewertungen von liquiden Kreditprodukten erscheinen zwar angespannt. Auf der Jagd nach Renditen dürften Anleger jedoch einen grossen Teil ihrer während der Pandemie in geldmarktähnlichen Instrumenten angesammelten Barmittel einsetzen, wovon höher rentierende Anlagen wie Private Debt profitieren. Banken haben sich seit der globalen Finanzkrise stärker aus dem Kreditgeschäft zurückgezogen, da ihre Möglichkeiten durch die anhaltende Regulierung und Kapitalbeschränkungen zunehmend begrenzt sind. Dieser Trend wurde durch die COVID-19-Pandemie verschärft, während der die Banken im Kreditgeschäft noch weniger aktiv waren.
Unternehmerischer Ansatz privater Kreditgeber
Als private Kreditgeber beobachteten wir ebenfalls, dass die Zahl der Möglichkeiten sich verringerte. Darüber hinaus zeichnete sich eine Zweiteilung der Möglichkeiten ab, denn es erwies sich als einfacher, Unternehmen in COVID-resistenten Sektoren wie IT-Dienstleistungen, Software und Gesundheitswesen Kreditlösungen anzubieten. Im unteren Mittelstandsmarkt ist ausserdem eine Verschiebung hin zu kreditgeberfreundlicheren Konditionen zu beobachten.
Kirsten Bode, Co-Head Private Debt, Paneuropa, Muzinich & Co.Banken haben sich seit der globalen Finanzkrise stärker aus dem Kreditgeschäft zurückgezogen, da ihre Möglichkeiten durch die anhaltende Regulierung und Kapitalbeschränkungen zunehmend begrenzt sind.
Private Kreditgeber können in ihrem Ansatz unternehmerischer handeln als Banken. Möglicherweise können sie Mittel auch schneller bereitstellen und pflegen gute Beziehungen zu Schuldnerberatern, um das attraktivste Risiko-Rendite-Profil für deren Kunden zu sichern. Dieser Trend dürfte sich fortsetzen, da Kreditnehmer in einem Umfeld, in dem sich die wirtschaftlichen Aussichten für Unternehmen möglicherweise geändert haben, nach kreativen Finanzierungslösungen suchen. In Unternehmen des unteren Mittelstandssegments (mit einem EBITDA von EUR 5 Mio. bis EUR 25 Mio.) bieten sich privaten Kreditgebern vielfältige attraktive Anlagemöglichkeiten. Aufgrund des Umfangs und der Grösse des Marktes sind die Zugangsbarrieren höher. Private-Debt-Anbieter mit lokaler Präsenz und Kreditanalysekompetenz, welche die Kultur und das Rechtssystem vor Ort verstehen, sind deshalb der Schlüssel zu einer erfolgreichen Anlagestrategie. So kann es während einer unvorhergesehenen Krise wie einer weltweiten Pandemie von unschätzbarem Wert sein, in den Ländern, in denen ein Manager investiert, lokale Teams vor Ort zu haben, um Beziehungen zu Kreditnehmern zu pflegen und neue Geschäfte vorzubereiten.
Zunehmender Finanzierungsbedarf
Ein Vermögensverwalter, der einen flexiblen, massgeschneiderten Ansatz für Unternehmen des unteren Mittelstands anbieten kann, könnte Anlegern helfen, ein besseres Risiko-Rendite-Profil als bei liquiden Kreditanlagen zu erzielen. Private Debt kann gegenüber traditionellen festverzinslichen Wertpapieren Vorteile bieten: etwa ein höheres Renditepotenzial aufgrund der Illiquiditätsprämie und eine Barrendite mit einem variablen Basissatz, der eine Absicherung gegen Zinserhöhungen/Volatilität bietet. Die Entwicklung der europäischen Bankenlandschaft wird der alternativen oder ergänzenden Kreditvergabe auch in Zukunft neue Möglichkeiten eröffnen. Für traditionelle Kreditgeber ist es schwerer, langfristige Finanzierungen für Unternehmen ohne Investment-Grade-Status bereitzustellen – ein Segment, dem weitgehend auch der untere Mittelstand angehört. Diese Unternehmen werden weiterhin Finanzierungsmittel für ihr Wachstum, ihre Entwicklung und Expansion benötigen, insbesondere wenn die wirtschaftliche Erholung nach der Pandemie an Fahrt gewinnt.
