Chinesische Märkte: Der Optimismus ist früher da, der Weg dorthin ist holprig
Das Politbüro, das oberste Entscheidungsgremium der Kommunistischen Partei Chinas, veröffentlichte letzte Woche ein Dokument, das sich auf das Wirtschaftswachstum des Landes im Jahr 2023 konzentriert. In der Zwischenzeit hat die chinesische Regierung auch den Ausstieg aus der Nullzins-Politik eingeleitet, viel früher als erwartet. Diese Absichten deuten auf eine früher als erwartete Erholung der chinesischen Wirtschaft hin.
Die Marktstimmung hat sich nach einer Reihe von seit November angekündigten unterstützenden Massnahmen optimistisch entwickelt, was sich in einem starken Anstieg des chinesischen Immobilien- und des Glücksspielsektors in Macau widerspiegelt. Es wird erwartet, dass der Zentrale Wirtschaftsausschussweitere Einzelheiten über zusätzliche wirtschaftliche Anreize bekannt geben wird, um das BIP-Wachstumsziel von 5% bis 2023 zu erreichen.
In früheren Berichten haben wir hervorgehoben, dass die grösste Unsicherheit für die wirtschaftliche Erholung in den Fortschritten bei der Lockerung der Null-Covid-Politik liegt. Am 7. Dezember 2022 veröffentlichte der Staatsrat einen Zehn-Punkte-Plan, um die strenge Covid-Politik des Landes weiter zu lockern. Dies ist ein entscheidender Wendepunkt für die chinesische Wirtschaft und zeigt ein Licht am Ende des Tunnels vor der ursprünglich für März 2023 erwarteten schrittweisen Wiedereröffnung. Obwohl wir davon ausgehen, dass die Covid-Fälle in nächster Zeit ansteigen werden, bevor sie sich normalisieren, ist die Wiedereröffnung höchstwahrscheinlich irreversibel. Die chinesische Bevölkerung wird wie der Rest der Welt lernen, mit Covid zu leben, was die wirtschaftliche Erholung Chinas und der Schwellenländer im Allgemeinen unterstützt.
Cosmo Zhang, Forschungsanalyst, Vontobel Asset ManagementDie chinesische Bevölkerung wird wie der Rest der Welt lernen, mit Covid zu leben, was die wirtschaftliche Erholung Chinas und der Schwellenländer im Allgemeinen unterstützt.
Die jüngste Ankurbelung des Immobiliensektors durch die chinesische Regierung wird durch dessen systemische Bedeutung unterstützt, da der Wohnungsbau und die damit verbundenen Sektoren etwa 25% des chinesischen BIP-Wachstums ausmachen. Der chinesische Immobiliensektor dürfte Anlegern attraktive Möglichkeiten bieten, die tiefer in die Materie einsteigen und Werte finden wollen. Das Schlimmste der gegenwärtigen Immobilienkrise dürfte bald vorüber sein, auch wenn die Erholung des Immobiliensektors nur allmählich eintreten wird. Sie wird sich zunächst stabilisieren und dann auf einem flachen, aber nachhaltigeren Niveau bleiben. Wir gehen nicht davon aus, dass die Vertragsverkäufe 2021 wieder historische Höchststände erreichen werden. Wenn die derzeitige politische Richtung beibehalten wird und das Covid-Szenario stabil bleibt, könnte sich der chinesische Immobiliensektor stetig erholen und die Preise in Zukunft relativ stabil bleiben.
Die Schwellenländer dürften sich nach einem schwierigen Jahr 2022 im Jahr 2023 wieder erholen. Die Zentralbanken der Industrieländer haben ihren Wunsch signalisiert, das Tempo der Zinserhöhungen zu verlangsamen. Niedrigere Zinsen und ein schwächerer US-Dollar wirken sich positiv auf die Mittelzuflüsse in die Schwellenländer und die Vermögenspreise aus. Die Aussichten für den chinesischen Markt haben sich nach den jüngsten, bereits erwähnten Massnahmen der chinesischen Regierung deutlich verbessert.
Vor diesem Hintergrund sehen wir weiterhin positive Aussichten für ausgesuchte Anleihen aus dem chinesischen Immobiliensektor. In den nächsten 12 Monate könnten ausgewählte Emittenten aus dem Stressed- und Distressed-Segment auch nach der jüngsten starken Rallye einen attraktiven Wert bieten. Auch im Glücksspielsektor in Macau sehen wir attraktive Möglichkeiten, da die grössten Unsicherheiten hinter uns liegen, darunter die Erneuerung von sechs Kasinokonzessionen sowie Chinas lockere Covid-Politik.
