Die Gewinne von Nvidia bestätigen, dass der KI-Boom real ist
Die Wall Street ist nicht leicht zu beeindrucken, und nach dem kometenhaften Aufstieg von Nvidia waren die Erwartungen extrem hoch. Die Anleger warteten auf einen «Beat and Raise»-Moment – die Art von atemberaubenden Zahlen, die Nvidia in den vergangenen Quartalen geliefert hat. Stattdessen lag die Umsatzprognose für das 1. Quartal bei 43 Milliarden US-Dollar, was zwar leicht über den Schätzungen lag, aber nicht den massiven Anstieg darstellte, der eine weitere Rallye gerechtfertigt hätte.
Die Erwartungen waren extrem hoch, und obwohl Nvidia starke Ergebnisse lieferte, waren sie nicht der Wendepunkt, auf den die Investoren gehofft hatten. Die Fundamentaldaten sind nach wie vor solide, aber die Dynamik der Aktie braucht einen neuen Katalysator. Das soll nicht heissen, dass Nvidia in Schwierigkeiten steckt – weit gefehlt. Die Nachfrage nach seinen KI-Chips ist nach wie vor ausserordentlich hoch, und CEO Jensen Huang betont, dass «wir erst am Anfang» der KI-Revolution stehen. Mit dem Wachstum des Unternehmens wird es jedoch immer schwieriger, die Art von Outperformance zu liefern, die weitere Kursanstiege befeuert.
Investoren fragen sich: Ist das schon alles?
Die Nvidia-Aktie hat in den letzten zwei Jahren um fast 500% zugelegt und ist damit eines der wertvollsten Unternehmen der Welt. Doch bei einer Marktkapitalisierung von über 3,2 Billionen US-Dollar kommt das Gesetz der grossen Zahlen zum Tragen. Damit die Aktie um weitere 10% steigt, müsste sie mehr als 300 Milliarden US-Dollar an Marktwert gewinnen – fast doppelt so viel wie einer der grössten Konkurrenten, AMD, um das in die richtige Perspektive zu rücken. Daher fragen sich einige Investoren allmählich: Haben wir den Höhepunkt erreicht?
Jacob Falkencrone, Global Head of Investment Strategy, SaxoDie Erwartungen waren extrem hoch, und obwohl Nvidia starke Ergebnisse lieferte, waren sie nicht der Wendepunkt, auf den die Investoren gehofft hatten.
Die Nachfrage nach KI ist vorerst weiterhin hoch, aber irgendwann ist mit einer Verlangsamung der Ausgaben für die KI-Infrastruktur zu rechnen. Letztendlich werden Unternehmen ihre Kapitalrendite neu bewerten, was zu einem gemächlicheren Wachstumstempo für Nvidia führen könnte.
Ein Unternehmen, das den Hyperscalern ausgeliefert ist
Die Zukunft von Nvidia hängt nicht nur vom Wachstum der KI ab, sondern auch davon, wer kauft. Und im Moment kontrollieren eine Handvoll Technologiegiganten einen grossen Teil der Nachfrage von Nvidia. Ein Hauptanliegen ist die starke Abhängigkeit von Nvidia von Hyperscalern – grossen Technologieunternehmen wie Amazon, Microsoft und Google, die einen grossen Teil des Umsatzes ausmachen. Wenn diese Giganten ihre KI-Ausgaben kürzen würden, würde Nvidia die Auswirkungen sofort spüren.
Bisher gibt es kaum Anzeichen dafür, dass dies geschieht. Microsoft und Amazon investieren weiterhin Milliarden in die KI-Infrastruktur, und Huang besteht darauf, dass die Nachfrage «verrückt» bleibt. Die Geschichte lehrt jedoch, dass sich die Technologieausgaben in Zyklen bewegen. Wenn wir in eine Phase eintreten, in der sich Unternehmen mehr auf die Monetarisierung von KI als nur auf den Aufbau von Kapazitäten konzentrieren, könnten sich die Ausgaben verlangsamen und das Umsatzwachstum von Nvidia könnte diesem Trend folgen.
KI-Handel weiterhin stark, aber fehlt dem Markt ein Katalysator?
Die Gewinne von Nvidia haben bestätigt, dass der KI-Boom real ist. Unternehmen wetteifern immer noch darum, KI-gestützte Dienste aufzubauen, und Nvidia ist nach wie vor der unangefochtene Marktführer bei der Bereitstellung der Hardware, die hinter dieser Revolution steht. Das ist positiv für den KI-Handel im Allgemeinen. Aber für den Markt als Ganzes? Die Reaktion war eher verhalten. Die Aktien waren in letzter Zeit in einer schwachen Stimmung, und einige Investoren hofften, dass die Ergebnisse von Nvidia als Katalysator für einen Anstieg der Märkte wirken würden. Das ist nicht eingetreten. Die Technologieaktien sind zwar nicht gefallen, aber sie haben auch nicht die euphorische Rallye erlebt, auf die einige gesetzt hatten. Die Ergebnisse von Nvidia waren stark, aber sie waren nicht die Art von Überraschung, die die Marktdynamik neu entfacht. Es ist ein Zeichen dafür, dass die Phase des leichten Geldes im Bereich der künstlichen Intelligenz möglicherweise einem selektiveren Investitionsumfeld weicht. Darüber hinaus spielen die allgemeinen Marktbedingungen eine Rolle. Technologiewerte hatten in letzter Zeit mit Gegenwind zu kämpfen, und obwohl KI langfristig ein wichtiges Thema bleibt, ist die kurzfristige Marktstimmung fragil, was es für Aktien – selbst für Branchenführer wie Nvidia – schwieriger macht, grosse Kursbewegungen aufrechtzuerhalten.
Wichtige Lektionen für Investoren
Für Investoren ist es wichtig, die Erwartungen zu dämpfen. Nvidia ist nach wie vor ein phänomenales Unternehmen und KI ist nach wie vor ein unglaublicher Wachstumstreiber. Aber bei seiner Grösse kann Nvidia den Umsatz nicht ewig verdreifachen, und die Aktie wird sich von nun an wahrscheinlich eher wie eine Mega-Cap-Tech-Aktie als wie ein hochfliegender Disruptor verhalten. Das bedeutet nicht, dass der KI-Handel tot ist – es bedeutet nur, dass wir möglicherweise in eine Phase der Besonnenheit eintreten, in der die Bewertungen mit den Fundamentaldaten Schritt halten müssen. Für langfristige Investoren bleibt Nvidia ein dominierender Akteur im Bereich KI. Aber für diejenigen, die auf eine weitere explosive Rallye hoffen, liegt die Messlatte jetzt viel höher. Erwarten Sie also keine Wiederholung der 500-prozentigen Rallye – das Gesetz der grossen Zahlen macht es für Nvidia schwieriger, extreme Gewinne aufrechtzuerhalten. Der KI-Boom ist noch nicht vorbei – aber es könnte schwieriger werden als bisher.
