Digitales Gold mit Rost: Warum Bitcoin dem Goldrausch von 2025 hinterherläuft
Bitcoin und Gold haben einige gemeinsame Eigenschaften. Beide sind in ihrem Angebot begrenzt: Gold durch die physischen Grenzen seines Vorkommens auf der Erde, Bitcoin durch die in seinem Protokoll festgelegte Emissionsgrenze von 21 Millionen. Keines der beiden wird von einer zentralisierten Instanz kontrolliert oder ausgegeben, und Länder, die geopolitische Gegner sind – die USA, China, Iran oder Nordkorea – sind sowohl am Gold- als auch am Bitcoin-Markt beteiligt.
Beide Vermögenswerte stehen in starkem Kontrast zu Fiat-Währungen, die von Zentralbanken kontrolliert werden und deren Angebot theoretisch keine Obergrenze kennt. Dieser Kontrast wurde durch die Entwicklungen der letzten Jahre noch verstärkt, da die Finanzbehörden vieler grosser Volkswirtschaften einen Anstieg der Schuldenquoten zulassen und eine seit Generationen hohe Inflation tolerieren.
Jonathan Davies, Ökonom, Stratege und Portfoliomanager, UBSDie Goldpreise in US-Dollar sind seit Jahresbeginn um über 60% gestiegen, während der Preis von Bitcoin um etwa 6% gefallen ist.
Aus diesen Gründen ist der Kontrast zwischen der Performance von Bitcoin und Gold im Jahr 2025 überraschend. Wenn Anleger Gold kaufen, weil sie befürchten, dass die Zentralbanken grosse Mengen an Fiat-Währungen drucken werden, wäre zu erwarten, dass auch die Bitcoin-Preise davon profitieren. In der Praxis sind die Goldpreise in US-Dollar seit Jahresbeginn um über 60% gestiegen, während der Preis von Bitcoin um etwa 6% gefallen ist. Der gleitende 250-Tage-Korrelationskoeffizient zwischen den Gold- und Bitcoin-Preisen ist im Laufe des Jahres kontinuierlich gesunken und bleibt nahe dem Tiefstand der letzten fünf Jahre.
Gold- und Bitcoin-Preise indexiert auf 100 zum 31. Dezember 2024
Der Anstieg des Goldpreises vor drei Jahren stand im Zusammenhang mit dem Kauf des Edelmetalls durch die Zentralbanken. Die Einfrierung der Devisenreserven Russlands hat die Anfälligkeit von Forderungen, die in einem ausländischen Währungssystem verwaltet werden, deutlich gemacht. Seit 2022 haben Zentralbanken nach Schätzungen des World Gold Council jährlich über 1‘000 Tonnen Gold gekauft. Bitcoin hat noch nicht den allgemeinen Status einer Reservewährung erlangt, obwohl in den USA ein Bitcoin-Gesetz diskutiert wird. Wenn die Käufe der Zentralbanken der Hauptgrund für den Anstieg des Goldpreises in diesem Jahr waren, könnte dies erklären, warum Kryptowährungen hinterherhinken. Es gibt jedoch keine Anzeichen dafür, dass die Käufe der Zentralbanken wichtiger geworden sind als 2023 und 2024, als der Preis für Bitcoin ebenfalls stark anstieg.
Eine plausiblere Erklärung ist, dass Gold und, in noch grösserem Masse, Silber in diesem Jahr die Aufmerksamkeit der Privatanleger auf sich gezogen haben. Möglicherweise ist hier etwas Ähnliches wie das «Meme»-Aktienphänomen am Werk, bei dem Privatanleger von Kryptowährungen wie Bitcoin zu Edelmetallen wie Silber wechseln, die spannende Aufwärtstrends verzeichnen. Für Bitcoin sind in letzter Zeit einige Gegenwinde aufgrund seiner zunehmenden Finanzialisierung aufgetreten. Spot-Bitcoin-ETFs und Single-Purpose-Digital-Asset-Treasury-Unternehmen (DAT) waren 2025 die aktivsten Käufer. Letztere geben hauptsächlich Schuldtitel aus, um neue Bitcoin-Käufe zu finanzieren. Der Markt ist diesem Handel gegenüber weniger aufgeschlossen geworden, da der Fokus nun auf den Risiken des Verkaufs von Bitcoin zur Zahlung von Zinsen auf ausstehende Schulden liegt. Es gibt noch eine weitere entfernte Möglichkeit, die ebenfalls den Goldpreis und indirekt auch den Silberpreis in die Höhe treiben könnte. Der Bitcoin-Gesetzentwurf sieht eine Neubewertung der Goldreserven des Finanzministeriums zum Marktwert vor, um den Kauf von Bitcoin zu finanzieren. Dies würde sofort zusätzliches Geld schaffen, das neben der Finanzierung des Kaufs von Bitcoin auch zur Tilgung von Staatsschulden oder zur Finanzierung von Ausgaben ohne die Ausgabe von Schuldtiteln verwendet werden könnte. Eine radikalere Idee wäre es, die Goldreserven über den aktuellen Spotpreis hinaus neu zu bewerten und so noch mehr Geld zu schaffen. Theoretisch könnte dies erreicht werden, indem man ein Gebot über dem aktuellen Spotpreis auf den Markt bringt und dann die Goldreserven zu diesem neuen Preis neu bewertet.
Stefan Sabo, Gründer Finanz- und Wirtschaftsforschungsdienst Praxis VeritasFür Bitcoin sind in letzter Zeit einige Gegenwinde aufgrund seiner zunehmenden Finanzialisierung aufgetreten.
Der Anstieg der US-Schuldenquote ist eine Herausforderung, und radikale Massnahmen können nicht ausgeschlossen werden. Die Inflation in den USA ist jedoch bereits jetzt unpopulär, und die Monetarisierung eines erheblichen Teils der Schulden würde eine Inflation bedeuten, die weit über dem aktuellen Niveau liegt. Dies sind Gründe für die US-Regierung, solche radikalen Massnahmen zu vermeiden.
Sowohl Gold als auch Bitcoin haben ein viel höheres Wertpotenzial für den Fall, dass das Finanzsystem auf einen Gold- oder Bitcoin-Standard umgestellt würde. Andererseits könnten beide Anlageklassen auch auf viel niedrigere Bewertungen fallen, wenn das Vertrauen in eine solide Geldpolitik wiederhergestellt wird. Langfristig gehen wir davon aus, dass die Preisentwicklung der beiden Anlageklassen stark korrelieren wird.
