In welche Themen investieren Anleger vorzugsweise?

In den letzten zwei Jahren haben thematische Anleger in vielen Themenbereichen Volatilitätsschübe verzeichnet, insbesondere bei technologieorientierten Themen, die in der Regel Anlagen mit längerer Duration darstellen und empfindlicher auf Zinserhöhungen reagieren. Nach einer Klassifizierung von WisdomTree war 2022 das schlechteste Jahr für die Performance aller Sub-Cluster im definierten Universum seit 2011, während 2020 das beste Jahr darstellte, da alle Sub-Cluster den MSCI ACWI Index in den Schatten stellen konnten.

Gewinner und Verlierer
Nach ihrer schwachen Entwicklung im Jahr 2022 erlebten viele thematische Strategien, insbesondere Tech-Strategien, zu Beginn des Jahres 2023 einen Aufschwung, der durch die Erwartung eines früheren Umschwenkens der Federal Reserve (Fed) unterstützt wurde. Mehrere Themen, darunter «Künstliche Intelligenz und Big Data», «Halbleiter», «Cybersicherheit», «Metaversum» und «Gaming und Unterhaltung», wurden durch den Hype um ChatGPT und den Aufschwung der generativen künstlichen Intelligenz (KI) angeheizt.

Abbildung 1: Seit Jahresbeginn (YTD) und seit Monatsbeginn (MTD) erzielte Renditen von Themen in Europa nach der themenbezogenen Klassifizierung von WisdomTree

Angesichts der zunehmenden wirtschaftlichen Ungewissheit, des Beginns der Ergebnissaison und der Turbulenzen im Bankensektor erwies sich der April als ein volatiler Monat für viele Aktienstrategien. Die meisten Themen verzeichneten negative Renditen, wobei die Korrektur bei einigen technologieorientierten Themen wie «Halbleiter», «Cloud-Computing», «Cybersicherheit» und «Aufstieg chinesischer Technologie» grösser ausfiel. Innerhalb der «grünen» Themen verzeichneten die Bereiche «Nachhaltige Mobilität» und «Nachhaltige Energiespeicherung»stärkere Verluste. Nur sieben Themen übertrafen den MSCI ACWI Index, der lediglich um 1,44% zulegte. Darunter waren «Digitale Gesundheit» und «HealthTech» die einzigen Themen aus dem Cluster «Technologischer Wandel», da im April «Demografische und soziale Veränderungen» vorherrschten. Die Themen mit der besten Performance im bisherigen Jahresverlauf sind nach wie vor grösstenteils Tech-Themen, wobei «Blockchain» mit Abstand an der Spitze steht. Es ist zu beachten, dass die Streuung der Renditen seit Jahresbeginn zwischen den Fonds innerhalb des Themas «Blockchain» extrem hoch ist – die Renditedifferenz zwischen dem besten und dem schlechtesten Fonds beträgt rund 90%.

Überblick über die Kapitalflüsse
Trotz der steigenden Wertentwicklung in den meisten Themenbereichen waren die Gesamtmittelzuflüsse in den ersten vier Monaten (mit weniger als 0,9 Milliarden US-Dollar) im bisherigen Jahresverlauf sehr gedämpft, was einen grossen Unterschied zu den letzten drei Jahren darstellt. Die Zuflüsse in die Bereiche «Technologischer Wandel» und «Umweltbelastungen» zeigen eine Trendumkehr gegenüber dem Jahr 2022. Die erstgenannte Gruppe verzeichnete in den ersten vier Monaten rund 0,8 Milliarden US-Dollar, verglichen mit Abflüssen von 4,3 Milliarden US-Dollar im letzten Jahr, was möglicherweise auf die bessere Performance der Themen innerhalb dieser Gruppe zurückzuführen war. Gleichzeitig wurden für das Thema «Umweltbelastungen» etwas mehr als 0,1 Milliarden US-Dollar gegenüber 14,7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 aufgebracht. Im April zeichneten sich die Kapitalströme in «Diversifizierte Themen» durch positive Zuflüsse in Höhe von 66 Millionen US-Dollar aus, während die Anleger mehr als 1 Milliarde US-Dollar aus anderen Clustern abzogen – wozu offene Fonds 956 Millionen US-Dollar beitrugen.

Abbildung 2: Langfristige jährliche Kapitalflüsse in Europa in den verschiedenen Clustern nach der themenbezogenen Klassifizierung von WisdomTree (in Millionen US-Dollar)

Auf Ebene der Themen findet „Nachhaltige Energieerzeugung» bei den Anlegern in Europa nach wie vor den grössten Anklang und stand in den letzten Jahren bei den Mittelflüssen an erster Stelle. Allerdings haben börsengehandelte Fonds (ETFs) trotz eines breiten Angebots an Strategien seit Jahresbeginn die Kapitalflüsse dieses Themas nur beeinträchtigt. Ein weiteres bemerkenswertes Thema nach Kapitalflüssen, «Aufstieg der Mittelschicht», zeigt eine Mischung aus positiven Nettozuflüssen für beide Anlageformen. «HealthTech», nach Mittelzuflüssen das Schlusslicht unter den Top-3-Themen, hat im bisherigen Jahresverlauf die meisten Mittel bei offenen Fonds aufgebracht. ETFs dominieren dagegen seit Jahresbeginn die positiven Zuflüsse in den Bereichen «KI und Big Data» und «Nachhaltiges Ressourcenmanagement» und beanspruchen alle Zuflüsse im Thema «Halbleiter». ETFs sind zudem für den Grossteil der Rücknahmen des Jahres 2023 im Themenbereich «Gleichstellung, Inklusion und Vielfalt» verantwortlich, während offene Fonds die meisten Abflüsse in den beiden anderen Themen der drei Schlusslichter – «Alternde Bevölkerung» und «Nachhaltige Ernährung» – zu verzeichnen haben.

Abbildung 3: Seit Jahresbeginn (YTD) und seit Monatsbeginn (MTD) verzeichnete Kapitalflüsse in ETFs und offene Fonds in Europa nach der themenbezogenen Klassifizierung von WisdomTree (in Millionen US-Dollar)

Langfristige Trends
Die zweite Hälfte der 2000er Jahre war mit dem Anstieg der Vermögenswerte im Cluster «Umweltbelastungen»verbunden, der bis heute anhält. Den grössten Zuwachs in den letzten zehn Jahren bis August 2021 verzeichnete jedoch die Gruppe «Technologischer Wandel», die mit der Dominanz des Bereichs «Umweltbelastungen» konkurrierte. Die weltweite Abkehr von Wachstumswerten Ende 2021 und die geldpolitische Straffung im vergangenen Jahr führten dazu, dass sich die Vermögenswerte in technologieorientierten Themenbereichen nahezu halbierten. Der Rückgang war jedoch hauptsächlich auf die Wertentwicklung und nicht auf Rücknahmen durch die Anleger zurückzuführen. Der Bereich «Umweltbelastungen» wiederum hielt sich, nachdem er im Januar 2022 seinen Höhepunkt erreicht hatte, den Rest des Jahres über besser. Ende April 2023 machten technologieorientierte Themen nur noch 55 % der auf «grüne» Themen entfallenden Vermögenswerte aus.

Abbildung 4: Langfristig verwaltetes Vermögen (AuM) in Europa in den verschiedenen Clustern nach der themenbezogenen Klassifizierung von WisdomTree (in Millionen US-Dollar)

Eine Analyse der Anzahl der Strategien, die im Verlauf der Jahre in Europa zur Verfügung stehen, zeigt, dass der Anstieg der Vermögenswerte im Thema «Umweltbelastungen» auch mit dem Wachstum der Anzahl der Strategien einherging. Auch die Zunahme der Vermögenswerte in «Technologischer Wandel» lockte mehr Vermögensverwalter an, da die Anzahl der angebotenen Strategien von Ende 2015 bis 2020 um das 2,5-Fache stieg. Es war jedoch die weltweite Pandemie, die die Performance vieler thematischer Strategien beflügelte und die Auflegung neuer thematischer Angebote vorantrieb. Von Ende 2020 bis Ende April 2023 wuchs die Zahl der Fonds in den beiden Bereichen «Umweltbelastungen» und «Technologischer Wandel» nahezu um das 2-Fache. Bemerkenswert ist, dass der Anstieg nicht durch das schwierige Performanceumfeld des Jahres 2022 beeinträchtigt wurde, was möglicherweise darauf hindeutet, dass Vermögensverwalter vom langfristigen Potenzial des Sektors überzeugt sind. In den ersten drei Monaten des Jahres 2023 war jedoch eine gewisse Abkühlung zu verzeichnen.

Abbildung 5: Langfristige Anzahl aktiver ETFs und offener Fonds in Europa in den verschiedenen Clustern nach der themenbezogenen Klassifizierung von WisdomTree

Auf Ebene der Themen findet «Nachhaltige Energieerzeugung» bei den Anlegern in Europa nach wie vor den grössten Anklang und stand in den letzten Jahren bei den Mittelflüssen an erster Stelle. Allerdings haben börsengehandelte Fonds (ETFs) trotz eines breiten Angebots an Strategien seit Jahresbeginn die Kapitalflüsse dieses Themas nur beeinträchtigt. Ein weiteres bemerkenswertes Thema nach Kapitalflüssen, «Aufstieg der Mittelschicht», zeigt eine Mischung aus positiven Nettozuflüssen für beide Anlageformen. «HealthTech», nach Mittelzuflüssen das Schlusslicht unter den Top-3-Themen, hat im bisherigen Jahresverlauf die meisten Mittel bei offenen Fonds aufgebracht. ETFs dominieren dagegen seit Jahresbeginn die positiven Zuflüsse in den Bereichen «KI und Big Data» und «Nachhaltiges Ressourcenmanagement» und beanspruchen alle Zuflüsse im Thema «Halbleiter». ETFs sind zudem für den Grossteil der Rücknahmen des Jahres 2023 im Themenbereich «Gleichstellung, Inklusion und Vielfalt» verantwortlich, während offene Fonds die meisten Abflüsse in den beiden anderen Themen der drei Schlusslichter – «Alternde Bevölkerung» und «Nachhaltige Ernährung» – zu verzeichnen haben.