Neues Reformpaket in den USA fördert nachhaltiges Wachstum im kommenden Jahrzehnt

Mit 369 Milliarden US-Dollar stellt das Reformpaket vier Mal mehr Geld für Klimainitiativen zur Verfügung als der Recovery Act des früheren US-Präsidenten Barack Obama aus dem Jahr 2009. Da die Kosten seither gesunken sind, wird die Wirkung der Investitionen noch um ein Vielfaches höher sein.

Unternehmen im Portfolio unserer Global Environment Strategie, die von diesem Gesetz profitieren werden, sind Nextera Energy, Waste Management, Aptiv, Iberdrola, Trane Technologies und Vestas.

Deirdre Cooper, Portfoliomanagerin, Ninety One

Der Inflation Reduction Act enthält alle wichtigen Klimainitiativen aus dem billionenschweren Klimaschutz- und Sozialpaket «Build Back Better», mit dem Biden Ende letzten Jahres im Kongress gescheitert war. Zusätzlich enthält es mehr Mechanismen, um neue Steuereinnahmen zur Finanzierung der Ausgaben zu generieren, Massnahmen zur Unterstützung der Energiewirtschaft sowie erhebliche Unterstützung für die Kernenergie und einen starken Schwerpunkt auf heimische Produktion und Arbeitsplätze. Es handelt sich um ein umfassendes Programm für die amerikanische Energiepolitik, mit dem das Land nach den Prognosen des US-Senats auf Kurs ist, um die Emissionen bis 2030 um 40% zu senken und gleichzeitig ein Energiesystem aufzubauen, das letztlich langfristig kostengünstigere Energie bereitstellen kann. Es ist so umfassend wie materiell. Ein weiterer wichtiger Aspekt ist die viel stärkere Position, in der sich die USA dadurch auf der diesjährigen COP27-Konferenz befinden werden. So werden andere Länder der US-Regierung nicht mehr vorwerfen können, anderen Staaten Massnahmen abzuverlangen, die sie selbst nicht zu ergreifen bereit ist.

Das Gesetz berührt fast alle Aspekte der US-Emissionen (siehe Abbildung 1). Wie immer in der Politik steckt der Teufel im Detail. In diesem Fall sind die Details jedoch gut durchdacht und werden die Dekarbonisierung auf Jahre hinaus unterstützen.

Abb. 1: Geschätzte Ausgaben für die Energiewende im Zeitraum 2022 bis 2031 im Rahmen des Inflation Reduction Act:

Einige der bedeutendsten Massnahmen für die Unternehmen, in die wir investieren, sind:

• Erneuerbare Energien: Eine Verlängerung der Steuergutschriften für Wind- und Solarenergie um zehn Jahre sowie eine neue zehnjährige Steuergutschrift für eigenständige Energiespeicher. Solarprojekte können jetzt von lukrativeren Steuergutschriften für die Produktion von Solarmodulen profitieren und Windprojekte mit Batterien von den Steuergutschriften für Investitionen in Energiespeicher. Beides war zuvor nicht möglich. Die im Gegenzug eingeführte Mindeststeuer von 15% für Grossunternehmen wurde so gestaltet, dass diese weiterhin die Möglichkeit haben, beschleunigte Abschreibungen vorzunehmen. Dies alles sind Beispiele dafür, dass die Details stimmen. Bei den aktuellen Energiepreisen waren erneuerbare Energien bereits die bei weitem günstigste Form der Energieerzeugung. Mittlerweile ist diese Lücke so gross, dass es unserer Ansicht nach selbst dann wirtschaftlich wäre, alle kohlebefeuerten Kraftwerke der USA durch erneuerbare Energien zu ersetzen, wenn man das Investitionskapital als versunkene oder irreversible Kosten betrachtet. Durch die Steuergutschriften für Kernenergie werden zuvor unwirtschaftliche kohlenstoffarme Kernkraftwerke im System verbleiben und ihren Betreibern künftig verlässlichere, infrastrukturähnliche Cashflow-Profile bieten.
• Elektrofahrzeuge (EV): Das Reformpaket enthält Anreize für die EV-Ladeinfrastruktur (im Wesentlichen die Installation von Ladestationen), eine Verlängerung der Steuergutschrift für neue Elektroautos und eine Aufhebung der Obergrenze für den EV-Verkauf. Allerdings gibt es bedeutende Anforderungen an den Anteil heimischer Produktion, die den Erhalt der vollen Steuergutschrift erschweren können. Allein die Transparenz der Steuergutschriften wird die relative Wirtschaftlichkeit von Elektrofahrzeugen jedoch verbessern – die Frage ist nur, um wie viel.
• Wasserstoff: Durch die Steuergutschrift von 3 US-Dollar je Kilogramm Wasserstoff wird grüner Wasserstoff aus erneuerbaren Energien wirtschaftlicher als grauer Wasserstoff aus Erdgas. Die Höhe der Steuergutschrift nimmt in dem Masse zu, wie sich der CO2-Fussabdruck des zur Wasserstofferzeugung verwendeten Stroms verringert. Das ist ein wichtiger Impuls für Investitionen in erneuerbare Energien und Wasserstoff-Elektrolyseure.
• Energieeffizientes Bauen: Das neue Gesetz enthält Anreize für Wärmepumpen und andere energieeffiziente Technologien.
• Abfallwirtschaft: Das Reformpaket enthält eine neue Steuergutschrift für die Biogas-Erzeugung.

Unternehmen im Portfolio unserer Global Environment Strategie, die von diesem Gesetz profitieren werden, sind Nextera Energy, Waste Management, Aptiv, Iberdrola, Trane Technologies und Vestas. Es gibt jedoch kaum ein Unternehmen, dessen Geschäft nicht in irgendeiner Weise positiv beeinflusst wird. Wichtig ist, dass es sich hier um langfristige Anreizprogramme mit einer Laufzeit von zehn Jahren handelt. Damit ist dieses Gesetz kein kurzfristiger Zuckerschub für den Sektor, sondern schafft die Voraussetzungen für zehn Jahre nachhaltigen Wachstums.